隆基股份(601012.CN)

隆基股份(601012):业绩增长略超预期 立足硅片打造单晶绝对龙头

时间:20-01-17 00:00    来源:西部证券

核心结论

事件:1月16日,公司发布19年年度业绩预告,预计19年公司实现归母净利润50.00-53.00亿,同比增长95.47%-107.19%;扣非净利润48.17-51.17亿,同比增长105.50%-118.30%;其中预计19Q4公司实现归母净利润15.16-18.16亿,同比增长74.86%-109.46%;扣非净利润14.06-17.06亿,同比增长86.47%-126.26%,业绩略超预期。

四季度出货大幅提升,产能加快投放打造单晶绝对龙头。随着单晶产品市场份额快速提升,公司作为单晶领域领跑者,将继续收获技术路线切换带来的超额收益和市场地位提升,四季度公司出货继续保持快速增长,硅片出货约19亿片的基础上,组件外销约2.8GW,环比大幅提升近80%。同时公司不断加快产能投放,延伸产业链布局,2019年至今公司公告了55/10.25/15GW的硅片/电池/组件产能扩张计划,继续夯实单晶领域的龙头地位。

公司硅片在手订单充足,支撑未来业绩增长。2019年初至今公司签署了共计86.9亿片的单晶硅片长单,预估金额合计达到238.89亿元,其中84.36亿片将在2020年1月后陆续出货。在手订单充足体现了公司单晶硅片旺盛的市场需求,并有利于支撑公司未来业绩持续增长。2020年受益于全球光伏产业持续稳定发展,国内平价上网进度快速推进,以及单晶市场占有率不断提升,公司主要产品单晶硅片和单晶组件销量将继续环比提升,公司业绩的同比增长仍然可期。

投资建议:考虑到公司在手订单充足,我们预计公司19-21年营业收入分别为291.16/422.29/554.68亿元,归母净利润分别为51.10/65.04/74.70亿元,对应EPS分别为1.35/1.72/1.98元,维持“买入”评级风险提示:光伏新增装机不及预期,政策波动风险,价格下降超预期。