移动版

隆基股份(601012):业绩高增长 单晶硅片景气度维持

发布时间:2020-01-17    研究机构:东北证券

公e_S司u发mm布ar2y0]1 9 年业绩预告,2019 年归母净利润50-53 亿元,同比增长95.47%-107.19%,扣非后归母净利润48.17-51.17 亿元,同比增长105.50%-118.30% , 测算四季度扣非后归母净利润14.06-17.06 亿元,同比增长87%-126%,环比-1%-21%。

单晶硅片需求强劲,非硅成本持续下降:2019 年单晶硅片供需格局向好,公司硅片价格全年维持3.07 元/片,硅片产能维持满产满销,技术进步和新产能投放带来非硅成本持续下降,2019 年上半年公司硅片非硅成本同比下降31.75%,2018 年四季度起公司单季毛利率已经连续四个季度回暖,四季度硅片价格坚挺,硅料价格小幅下降,预计公司硅片毛利率将进一步提升。

国内装机需求启动,组件出货环比提升:四季度国内装机启动,预计公司组件出货环比提升较快,国内出货占比提高。四季度组件价格有所下降,预计公司组件毛利率小幅下滑。公司2020 上半年订单能见度较高,订单价格稳定,预计2020 年组件继续降价空间有限。公司组件事业部投入显现成效,出货量与管理能力提升较快,2020 年组件出货量与盈利能力具备提升空间,2019 年公司现金管控增强,上半年公司实现24.3 亿元经营性现金流入,二季度较一季度存货周转天数环比减少18 天,应收账款周转天数环比减少19 天,组件业务理顺,现金管理能力依旧具备提升空间。

M6 硅片推进顺利,扩产强化优势:公司166 硅片与组件产品推进顺利,自身组件渠道推动、终端组件性价比与制造端的兼容度将促进M6 市占率快速提升。公司产能继续扩张,2020 年末硅片产能有望达到65GW 以上,云南二期与银川基地将陆续投产,硅片新项目投产将进一步降低非硅成本及保持龙头地位。

预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.37、1.70 和2.15 元,维持买入评级。

风险提示:产品价格降幅超预期;组件出货不及预期

申请时请注明股票名称