隆基股份(601012.CN)

隆基股份(601012):2019年业绩预告符合预期 单晶龙头正在加速成长

时间:20-01-17 00:00    来源:新时代证券

年报业绩预告继续高增长,整体符合预期,维持“强烈推荐”评级公司发布2019 年业绩预告:2019 年全年实现归母净利润区间50 亿元-53 亿元,同比增长95.5%-107.2%,业绩持续高增长符合预期。我们认为,公司作为单晶硅片及组件龙头,目前正处于加速成长阶段,未来将成分受益行业总需求增长与市占率提升双重利好。预计2019-2021 年归母净利润分别为50.92/68.45/87.1 亿元,对应EPS 分别为1.35/1.81/2.31 元,当前股价对应2019-2021 年动态PE 分别为21.1/15.7/12.3 倍。维持“强烈推荐”评级。

硅片价格保持较高水平、组件出货增加,四季度业绩继续高增长2019 年Q4 单季度归母净利润为15.16 亿元-18.16 亿元,同比增长74.9%-109.5%,环比Q3 增长7.2%-28.4%。由于供需关系仍然较好,公司单晶硅片目前官方定价仍然维持在3.07 元/片(M2,180μm)。由于国内Q3 需求不及续期,且公司为国内预留了较多产能,导致公司Q3 组件出货不及预期。随着Q4 特别是12 月份国内市场的启动,公司Q4 组件出货量环比增长。

2020 年光伏需求乐观,一季度需求淡季不淡2019 年由于国内政策下发较晚,导致下半年竞价等项目启动延迟,这也是此前国内需求低于预期的原因。由于竞价项目的并网节点为3 月底、6 月底,叠加海外市场如印度、日本的一季度财年末装机集中,一季度需求有望超预期。随着2020 年国内政策的及早启动,加上2019 年项目的结转并网,2020年全球国内装机有望达到50GW。海外市场在2019 年组件价格下降较多的情况下,需求空间被进一步打开,预计2020 年海外新增装机超过100GW。2020年全球有望站上150GW 大关。

公司扩产提速,充分受益行业总需求增长及市占率提升双重利好公司紧抓行业发展机遇,坚定扩充产能,充分受益行业总需求增长及市占率提升双重利好。到2020 年末,预计公司硅片、电池、组件产能分别达到65GW、15GW、25GW,实际扩产速度不断超预期。电池组件方面,公司海外市场不断拓展,销售区域逐步扩大,整体制造、运营与销售能力进一步增强。

风险提示:单晶硅片、组件价格下跌超预期、光伏新增装机不及预期