隆基股份(601012.CN)

隆基股份(601012):业绩稳定增长 量价齐升可期

时间:20-08-29 00:00    来源:西部证券

核心结论

事件:公司发布2020年半年报,20H1公司实现营业收入201.41亿元,同比+42.73%;归母净利润41.16亿元,同比+104.83%。20Q2公司实现营业收入115.42亿元,同比+37.38%,环比+34.22%,归母净利润22.52亿元,同比+61.08%,环比+20.82%,业绩符合预期。

业绩稳定增长,盈利能力大幅提升。2020H1 公司各业务均实现收入增长,硅片业务、组件业务、集中式电站以及分布式电站收入分别同增14.47%/195.84%/312.64%/36.66%。由于硅料价格下降,公司新产能释放非硅成本进一步下降,公司盈利能力有所提升,毛利率、净利率分别为29.23%/21.08%,同比提升3.01/5.97pct。

20H1 硅片销量稳定增长,20H2 量价齐升可期。202H1 公司实现单晶硅片对外销售24.69 亿片,同比增长14.98%,硅片业务实现的营业收入64.7亿元,同比增长11.07%。在硅料供不应求的市场环境下,公司长单采购合同保障了硅料的供应,20H2 公司硅片销量有望实现高增长。近期隆基多次上调硅片价格,硅片价格上涨有望带动销售收入的快速提升。

组件销量快速增长,高研发投入保持竞争力。20H1 公司组件销售6.58GW,同比增长106%,随着下半年抢装放量,20H2 公司组件销量有望保持高增长。公司坚持技术创新,推出针对超大型地面电站的Hi-Mo5 组件,转换效率超过21%;发布BIPV 产品“隆顶”,BIPV 业务有望打开新的增长空间。

投资建议:考虑光伏未来装机需求良好,我们上调了盈利预测,调整前预计20-22年公司归母净利润为64.0/82.6/93.9亿元,调整后预计20-22年公司归母净利润为71.17/90.80/120.91亿元,yoy+34.8%/27.6%/33.2%,EPS为1.89/2.41/3.21元,维持“买入”评级。

风险提示:光伏扩产不及预期、光伏装机不及预期。