隆基股份(601012.CN)

隆基股份(601012):中报业绩超预期 硅片坚决扩产 组件战略迎来丰收

时间:20-08-30 00:00    来源:招商证券

公司发布20 年半年报,报告期内收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为201.41、41.16、38.94 亿元,分别同比增长42.73%、104.83、95.06%,业绩增长超预期。公司为全球光伏单晶硅片龙头,市占率40%,通过长年高强度投入研发和坚决扩产,成本优势、规模优势持续、大幅领先于同行。同时,182 硅片有望成为行业主流,公司将借此进一步扩大竞争优势。公司2015 年开始布局组件业务,通过组件端布局持续推动单晶路线的发展,同时组件业务形成了很强的品牌和渠道优势,收入、盈利贡献持续加大,迎来丰收。短期看,国内光伏装机有望在4 季度放量,公司作为行业龙头,将充分受益。长期看,公司供应链管理能力突出,经营效率高、韧性足,有望引领光伏行业持续成长。维持“强烈推荐-A”

评级,上调盈利预测,上调目标价至75-78 元。

中报业绩超预期。公司20 年上半年收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为201.4、41.2、38.9 亿元,分别同比增长42.73%、104.83、95.06%。

其中2 季度收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为115.4、22.5、21.3亿元,分别同比增长37.38%、61.08%、52.35%。业绩高增长,超预期。

硅片、组件出货保持高增长。20 年上半年公司硅片业务出货量、外销、自用量分别为39.58、24.69、14.89 亿片,分别同比增长34.49%、14.98%、87.30%。

公司硅片事业部20 年上半年收入、净利润分别为110.18、30.81 亿元,分别同比增长33.74%、54.35%,净利率达27.97%,较去年同期提升3.73 个百分点。20 年上半年公司组件出货量、外销、自用量分别为6.80、6.58、0.22GW,分别同比增长96.65%、106.04%、-16.23%。公司组件事业部20 年上半年收入、净利润分别为124.14、6.19 亿元,分别同比增长49.16%、132.50%,净利率达4.99%,较去年同期提升1.79 个百分点。

单晶硅片坚决扩产,182 将进一步扩大公司优势。公司为全球光伏单晶硅片龙头,市占率在40%。2020 年产能有望大幅提升至75GW 以上,坚定扩产,市占率将持续提升。公司在单晶硅片领域持续高强度投入,拉棒环节know-how 积累很深,形成了很高的壁垒,同时,非硅成本连续三年保持着接近20%的降幅,成本优势突出,盈利能力遥遥领先于同行。近期,公司推出的182 硅片有望成为行业主流,公司将借此进一步扩大竞争优势。

组件战略迎来丰收。公司15 年收购浙江乐叶进入组件环节,通过硅片+电池+组件一体化力推单晶路线,取得了很大成功,单晶占比近年来持续提升。同时,公司组件业务形成了很强的品牌和渠道优势,组件出货量全球排名前列。

截至20 年上半年,公司组件产能达25GW,预计年底将达30GW 以上,组件业务对公司业绩贡献力度持续加大,迎来丰收。

投资建议:维持强烈推荐评级,上调盈利预测,上调目标价至75-78 元。

风险提示:182 硅片推广不及预期,海外疫情影响需求。