隆基股份(601012.CN)

金博股份(688598):与隆基股份签订销售长单 受益硅片大型化驱动

时间:20-12-24 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

公司于2020 年12 月24 日发布公告:公司与隆基股份(601012)签署《长期合作框架协议》,自协议签字盖章日起至2023 年12 月,向隆基股份及其关联公司供应碳基复合材料,预计协议总金额约为人民币16 亿元(含税)。

投资要点:

公司与隆基股份签署长期合作框架协议,3 年协议总金额约16 亿元(含税)。根据公司公告,公司于2020 年12 月22 日与隆基股份签署《长期合作框架协议》,自合同签字盖章后至2023 年12 月,隆基股份及其关联公司向公司采购埚帮、热屏、保温筒、热屏连接环、螺栓等拉晶热场碳/碳产品,预计协议总金额约人民币16 亿元(含税)。合同有效期后,双方可协商对有效期进行顺延,下一个顺延周期不短于五年。合作协议巩固了双方友好合作关系,将对公司合同期限内相关年度经营业绩及盈利能力形成正向支撑。

晶硅热场用碳基复合材料龙头,直接受益硅片大型化。随着光伏行业、半导体行业晶硅制造向大直径发展的趋势,晶硅制造热场系统用先进碳基复合材料产品也向大尺寸、低成本、高纯度的方向发展,热场部件中先进碳基复合材料的渗透率持续提升。2019 年,单晶拉制炉中碳基复合材料坩埚市占率已达85%,碳基复合材料导流筒市占率已达55%。公司作为晶硅热场用碳基复合材料龙头,主要产品坩埚、导流筒市占率约30%,未来将直接受益于硅片大尺寸趋势。

积极开拓半导体业务,有望成为新的盈利增长点。随着晶圆厂产能释放和终端需求回暖,SEMI 预计2020 年硅片出货将重回上升轨道,并在此后两年内持续以超过3%的速度增长。

公司具备生产半导体单晶热场产品的技术及规模化生产能力,目前公司已与神工半导体、有研半导体、宁夏银和(Ferrotec 的子公司)建立了稳定的合作关系,2017-2019 年公司半导体业务营业收入分别为89.97 万元、140.89 万元、203.08 万元,营收占比分别为0.63%、0.78%、0.85%。

上调盈利预测,维持“增持”评级:公司是国内晶硅热场用碳基复合材料龙头,直接受益于硅片大型化趋势。考虑到大尺寸渗透率超预期同时公司产能释放节奏超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.62、2.57、3.51 亿元(上调前分别为1.60、2.25 和2.93 亿元),对应EPS 分别为2.03、3.22 和4.39 元/股,对应PE分别为82、52 和38 倍。维持“增持”评级。

风险提示:全球光伏需求不达预期;先进碳基复合材料渗透率提升不达预期。