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隆基股份(601012):组件出货跃居全球第一 加速扩产夯实龙头地位

时间:21-01-30 00:00    来源:山西证券

事件描述

公司发布2020 年度业绩预告,公司预计2020 年实现归属上市公司股东的净利润为82.00 亿元-86.00 亿元,同比增加55.30%-62.88%;预计2020年实现归属上市公司股东的扣非净利润为77.80 亿元-81.80 亿元,同比增加52.73%-60.58%,基本符合市场预期。

事件点评

2020 年组件出货量跃升至第一,有望受益组件集中度提升。受益于年底抢装潮,隆基股份(601012)四季度组件出货量达到10GW,根据光伏资讯整理数据,公司2020 年全年组件出货量约22.7GW,同比增长约170%,出货量首次超过晶科能源,夺下全球组件出货量第一的位置。另外,全球组件企业CR5出货量约83.7GW,市占率约60%,比2019 年提升了15pct,市场集中度再度提升,强者恒强趋势延续,叠加平价时代下全球光伏需求高景气,公司业绩有望进一步提升。

一体化产能加速扩张,龙头地位持续稳固。根据我们前期统计的数据结合公司的扩产计划,预计公司2020 年底单晶硅片/电池/组件产能分别约为76/37.5/34GW。另外,公司四季度公布了包括丽江(10GW)硅棒、曲靖(20GW)硅棒和硅片、曲靖(10GW)单晶电池、西咸新区(15GW)单晶电池等一系列扩产计划,持续扩充一体化产能,有望夯实龙头地位。

签订长单锁定原材料,保障供应链稳定。2020 年,公司通过与通威股份成立合资公司锁定每年10.18 万吨多晶硅供应,另外分别与亚洲硅业及新特能源、大全新能源签订多晶硅长单采购合同,并与福莱特及南玻A 签订光伏玻璃长单采购合同,充分保障原材料供应稳定。

投资建议

预计公司2020-2022 年EPS 分别为2.30\3.17\4.01,对应公司1 月28 日收盘价113.24 元,2020-2022 年PE 分别为49.23\35.72\28.24,维持“买入”评级。

风险提示

全球光伏政策变动风险;产品及原材料价格波动风险;光伏新增装机不及预期;国外经济恢复不及预期。