隆基股份(601012.CN)

隆基股份(601012):聚焦电池效率与场景创新 龙头地位稳固

时间:21-03-23 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

隆基股份(601012)依托全面综合能力优势,硅片端技术壁垒深厚,持续聚焦电池效率的提高与场景应用的创新,新型电池片技术和BIPV 业务有望成为公司业绩增长新亮点。

投资要点:

维持“增持”评级。维持2020-2022年EPS 2.24、3.33、4.43 元的预测,公司持续加码新型电池技术和BIPV 布局、2021 年供应链保供超出预期有望增厚利润、2022 年新电池技术提升盈利。基于隆基前瞻布局、规模优势、技术领先,给予2021 年40 倍PE,维持目标价133.2 元。

开工率下调实为保证利润,公司硅片端壁垒深厚不惧挑战。近期公司硅片产能开工率有所下调,主要受上游硅料供给不足、价格快速抬升影响,公司为保证生产利润所为。公司硅片业务在技术研发和成本控制方面壁垒深厚,不惧行业扩产冲击,将持续保持行业龙头地位。

聚焦电池效率的提高与场景应用的创新,新型电池片技术和BIPV 业务有望成为公司业绩增长新亮点。公司近两年持续加码一体化产业布局,在2020 年成功夺取组件出货量第一后,继续加码电池片产能。2020 年12月,公司公告在银川3GW 电池片产能将采用公司特有的电池工艺技术;2021 年3 月,公司公告在银川投资31 亿元投建5GW 电池片项目。目前公司电池拟投建规模已达33GW,我们预计,公司未来项目可能将继续采用新型电池片技术。此外,公司于2021 年3 月收购森特股份27.25%股份,积极布局BIPV 业务,前瞻把握行业启动前夕。我们认为,公司在硅片端技术壁垒深厚,行业龙头地位稳固,持续聚焦电池效率的提高与场景应用的创新,布局新型电池片技术和BIPV 业务,有望打造公司业绩新增长极。

催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV 新品推出和大单签订。

风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。