隆基股份(601012.CN)

隆基股份(601012):加大研发投入 光伏龙头强者恒强

时间:21-09-10 00:00    来源:国联证券

事件:公司发布2021年半年报,2021年H1公司实现营业收入350.98亿元,同比增长74.26%,归母净利润49.93亿元,同比增长21.30%。

投资要点:

全球光伏硅单晶龙头,垂直一体化布局,强者恒强公司2021年Q2实现营业收入192.44亿元,同比增长66.73%,环比增长21.38%,归母净利润24.91亿元,同比增长10.59%,环比减少4.53%。公司上半年单晶硅片出货量38.36GW,其中对外销售18.76GW,同比增长36.48%,自用19.60GW;实现单晶组件出货量17.01GW,其中对外销售16.60GW,同比增长152.40%,自用0.41GW,组件收入占比由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。硅片和组件出货量居全球第一。

上半年,公司资产负债率降至55.18%,较2020年末下降了4.20%。

公司研发持续投入,非硅成本持续降低,核心竞争优势不断加强公司进一步增加研发投入,2021年上半年公司研发投入16.14亿元,占当期营业收入的比例为4.60%。公司对TOPCon、HJT等新型电池技术均有深入的研究和技术储备,N型TOPCon光电转换效率25.21%,HJT电池光电转换效率25.26%,双双打破世界纪录。公司BIPV产品实现量产,持续保持领先和竞争优势。

财务预测及投资评级

我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为863.25亿元、1078.22亿元和1383.35亿元,归母净利润107.53/127.78/154.43亿元,三年CAGR达20.68%,EPS为1.98/2.36/2.85元/股,对应PE为49x/41x/34x。

隆基股份(601012)是光伏行业龙头企业,核心竞争优势不断加强,维持“增持”评级。

风险提示

1)全球新增装机量不及预期,2)原材料价格暴涨,3)恶性价格竞争,4)国外对中国光伏产品关税政策的变动,5)公司与韩华海外专利诉讼或影响海外市场的风险。